"El Economista". Buenos Aires, 15 de abril de 2011.
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Diario "La Nación". Buenos Aires, Martes 14 de mayo de 2013 |
¿Perdieron sentido los BRIC? Entre el concepto económico y el de inversión
En
solo dos semanas, la ciudad inglesa de Manchester ha visto la salida de
dos de sus representantes más famosos. El más conocido es Alex
Ferguson, quien la semana pasada anunció tras 26 años su retiro como
director técnico del equipo de fútbol Manchester United.
Sin
embargo, el que más le importa a Wall Street es Jim O'Neill, el
economista de Goldman Sachs Group Inc. que acuñó el término "BRIC", que
unió a Brasil, Rusia, India y China bajo el concepto de una potencia
emergente.
O'Neill, de 56 años y un hincha eterno del Manchester
United, se adelantó una semana a Ferguson y así se lo hizo saber a su
amigo: "Alex, me estás copiando", le dijo en un mensaje de texto.
El
economista, cuyo último cargo en Goldman Sachs fue el de presidente de
la junta de su brazo de gestión de activos, está acostumbrado a que la
gente lo copie. Desde 2001, cuando se le ocurrió lo de los BRIC,
inversionistas, banqueros, políticos y comentaristas han usado y abusado
del término.
Sin embargo, últimamente, el concepto se ha
convertido en blanco de ataques, en parte por el débil desempeño de
inversión de los países a los que se refiere.
"Espero que el
concepto de BRIC se jubile con Jim O'Neill", dijo Sara Zervos, que
gestiona US$18.000 millones como directora del equipo de deuda global de
OppenheimerFunds, resumiendo el sentimiento anti-BRIC que se respiraba
en una reciente conferencia de inversionistas.
No es la única. El
economista Nouriel Roubini denunció el alto grado de intervencionismo
gubernamental en los Brics. Estrategas de patrimonio han elogiado las
virtudes de otros mercados emergentes como México e Indonesia, mientras
que inversionistas más intrépidos se están fijando en los "mercados
frontera" como Nigeria, Sri Lanka y Kuwait. Incluso Antoine van Agtmael,
el padre de la inversión en economías emergentes, ha señalado a Estados
Unidos como el próximo gran destino para la inversión.
¿Se
acabaron los BRIC? Sí y no. El concepto es una brújula potente para
navegar la economía, pero una herramienta de inversión poco útil. Es
decir, los Brics son más que una moda pasajera pero menos que un
Evangelio.
No se puede negar su poder económico. Según O'Neill, el
Producto Interno Bruto del bloque superará el de EE.UU. en los próximos
12 a 18 meses y para 2032, rebasará el del G-7, el grupo de las siete
mayores economías.
Lo que es más importante es que los países Bric
proveerán la mayor parte del crecimiento económico global para los
próximos años, gracias en gran medida, y puede que solamente, a la
continua expansión de China.
"La idea de que los BRIC llegaron a
su fin es estúpida", me dijo O'Neill. "Cuando se me ocurrió, era un
concepto económico, no un concepto de inversión".
Con todo, la
noción de O'Neill fue transformada en productos de inversión por bancos y
gestores de fondos. Los resultados más recientes no han sido muy
positivos, a modo de prueba de que las economías de rápido crecimiento
no siempre se traducen en pujantes mercados bursátiles.
Desde
2008, el índice MSCI BRIC suma una baja de 13%, frente a una caída de
menos de 5% para las acciones de los mercados emergentes y un alza de
más de 17% para los títulos de EE.UU.
Miles de millones de dólares
han salido de los fondos de capital de los BRIC desde 2011, mientras
que los fondos de mercados frontera y los tradicionales fondos mutuos
estadounidenses han visto influjos robustos.
Veteranos de los BRIC
como Mark Mobius, que ayuda a supervisar la gestión de US$50.000
millones como presidente ejecutivo de la junta del grupo de mercados
emergentes de Franklin Templeton Investments, ve esto como un fenómeno
de corto plazo. "Ha habido algunas salidas de los BRIC conforme el
denominado "dinero caliente" busca ganancias a corto plazo, pero eso
normalmente es una buena señal de que un mercado ha tocado fondo o está a
punto de", dijo Mobius en un e-mail.
Sin embargo, los escépticos
no están tan seguros. Para un inversionista en bonos como Zervos, el
problema es que "no todos los mercados emergentes han sido creados de la
misma manera". Incluso entre los países BRIC, hay diferencias abismales
en el crecimiento económico (para 2012, podemos comparar el 7,8% de
China con el 0,9% de Brasil), la política (desde el control chino de la
economía a la caótica democracia de India) y el tamaño de los mercados
de deuda.
Ferguson, un profeta del fútbol de ataque, seguro
estaría en desacuerdo con este enfoque conservador. Pero algunas veces,
tanto en las inversiones como en el fútbol, la mejor forma de ataque es
la defensa..
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